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博迪投资学课后题答案
1.2课后习题详解
金融工程曾经遭到贬低，认为仅仅是对资源重新洗牌。批评家认为︰把资源用于创造财富（即创造实物资产）而非重新分配财富（即捆绑和分拆金融资产）或许更好。评价这种观点。从各种基础证券中创造一系列的衍生证券是否带来了好处?
答:一个社会一定期间内财富的创造量不仅取决于投入的人力物力的多少，同样也取决于财富创造的效率。金融工程所创造的各种新型金融工具虽然没有直接增加社会财富，但是他们管理金融资产的投资组合更有效，提高了金融市场配置资金和风险的效率，使参与财富创造的财富量和财富的创造效率均得到提高，间接促进了财富的创造。各种捆绑和非捆绑的衍生工具给人们提供了具有新特性和风险的金融资产，使得个人得以更有效地管理其金融资产组合，从而能规避风险，更有效地配置资源。
2为什么证券化只能发生在高度发达的证券市场上?
答︰证券化通常需要通过大量的金融投资机构如商业银行或投资银行，来集中及重新组合那些原本不流通或流动性较差的资产。为了吸引投资者，证券化要求资本市场具备以下条件:
( 1）安全的商业法规体系，较低的税负，较少的管制;
( 2)高度发达的投资银行业;
( 3 )高度发达的经纪和金融交易体系﹔
( 4 ）高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。
这些都是一个高度发达的金融市场的必备条件，所以证券化只发生在高度发达的证券市场上。
答:( 1 )从广义上讲，证券化是指把原本不流通或流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款、企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，转换成为可流通或流动性较强的资本市场证券的过程;从狭义上讲，证券化是指将债务凭证汇总，以此整体作为担保，发行新的证券，以分散风险的过程。证券化允许借款人直接进入资本市场，通过持有或发行证券从事投融资业务。证券化能够在一些业务范围上与金融中介产生竞争，甚至在某些业务上取代金融中介的核心地位。
( 2)证券化将导致脱媒，即它给市场参与者提供了一种无需经过中介机构而进行投融资活动的方法，使金融中介的中介地位受到威胁。例如，抵押支持证券将资金导向房地产市场，而无须银行或储蓄机构利用它们的自有资产提供贷款。随着证券化的加深，金融中介必须增强它的业务能力，改善经营和服务，降低成本，这样才能防止被证券化完全取代。
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